تسارعت التطورات في سوق العملات الرقمية المستقرة مع انضمام “كوينبيس” إلى مشروع Open USD (OUSD)، الذي يضم أكثر من 140 شركة مالية وتقنية وعملات رقمية كبرى، وعلى رأسها “ڤيزا” و”ماستر كارد” و”سترايب” و”بلاك روك” و”جوجل”. المبادرة الجديدة تأتي على خلفية التوتر المتصاعد في توزيع عوائد الاحتياطيات المالية التي تدعم العملات المستقرة، حيث يسعى موزعو العملات الرقمية إلى الحصول على حصة أكبر من العوائد الاقتصادية مقابل خدماتهم في التوزيع والسيولة.
تحول في نموذج توزيع العملات المستقرة
شهد سوق العملات المستقرة، الذي تتجاوز قيمته السوقية 320 مليار دولار، تقليدياً نماذج أعمال تعتمد على إصدار العملات الرقمية المدعومة بسيولة احتياطية محفوظة في سندات حكومية قصيرة الأجل. ومن خلال هذه الاحتياطيات، تحقق جهات الإصدار إيرادات مرتفعة من عوائد الفوائد. لكن مع تطور الاستخدامات، خصوصاً في مجال تسوية المدفوعات والتحويلات العالمية، أصبح مزودو السيولة وخدمات التوزيع يطالبون بحصة أكبر من هذه العوائد.
يوفر مشروع OUSD نموذجاً جديداً يوقف رسوم الإصدار والاسترداد التقليدية ويركز على نقل أكبر جزء من عوائد الاحتياطي إلى شركاء التوزيع، ما يمثل تحدياً مباشراً لنموذج “سيركل” المُصدر لعملة USDC. هذا التوجه أدى إلى تراجع أسهم شركة سيركل بنسبة 16% فور الإعلان عن المشروع، مما يعكس قلق المستثمرين حيال العلاقة التجارية المستمرة مع “كوينبيس”.
دور “كوينبيس” ومكانتها في سوق العملات الرقمية المستقرة
تكتسب مشاركة “كوينبيس” في OUSD أهمية خاصة، إذ تعد أكبر شريك توزيع لعملة USDC التي ساعدت “كوينبيس” في تعزيز مكانتها كأحد أكثر العملات الرقمية استقراراً وشيوعاً. كشفت “كوينبيس” في تقرير الربع الأول لعام 2026 أن 25% من معروض USDC في السوق، أي ما يعادل حوالي 19 مليار دولار، كان موجوداً عبر منتجاتها. كما بلغ حجم معاملات العملات المستقرة على شبكتها الطبقية الثانية “Base” 62% من إجمالي حركة التداول العالمية على السلسلة خلال نفس الفترة.
هذا الولاء الجديد لـ OUSD يمنح “كوينبيس” بديلاً قوياً مع اقتراب انتهاء اتفاقيتها الحالية مع “سيركل” في أغسطس 2026، حيث تبلغ إيرادات “كوينبيس” المرتبطة بعملات مستقرة نحو 1.35 مليار دولار لعام 2025، ما يشكل 19% من إجمالي إيرادات الشركة السنوية.
الدفاع عن نموذج USDC
رداً على المبادرة الجديدة، أكد المدير التنفيذي لشركة “سيركل” جيريمي ألير أن USDC ليست مجرد عملة مستقرة، بل تمثل منصة وشبكة تأثير تمتد لعقد من الزمن. وقد أشار إلى أن حجم المعاملات على الشبكة بلغ نحو 30 تريليون دولار في الربع الأول من 2026، محققاً 80% من تداول العملات المستقرة المقومة بالدولار على أساس الشبكات الكبرى.
وأضاف ألير أن سيولة USDC تعتبر ضمن الأكثر تميزاً عالمياً، وتفوق العملة بشكل كبير منافسيها من العملات المستقرة الأخرى، مدعوماً بانتشار واسع في الأسواق والمنصات المالية المتعددة. كما أبرز ضرورة وجود هيكلية تجارية مدروسة، مع استثناء أنظمة الرسوم الشاملة التي يروج لها مشروع OUSD قد لا تكون مستدامة في الواقع التجاري.
وحذر من أن التنازل الكامل عن عوائد الاحتياطي قد يترك العملات المستقرة بلا موارد مالية كافية لتغطية متطلبات الترخيص والامتثال وإدارة الخزانة بشكل دائم.
تحديات أمام توسع OUSD
يراقب المحللون بنظرة حذرة قدرة OUSD على تحويل الدعم المؤسسي إلى سيولة نشطة على السلسلة. يوضح لورنزو فالينتي من شركة ARK Invest أن العملات المستقرة الجديدة تواجه صعوبة كبيرة في كسر الاحتكار القائم على سيطرة USDC وUSDT في الأسواق المالية ومنصات التداول الرقمية، مضيفاً أن التنسيق بين مئات الشركات في التكتل يبدو غير قابل للتنفيذ بسبب اختلاف المصالح وسرعة الوتيرة المطلوبة.
كما أثار برلينتو قلقه من تدقيق تنظيمي محتمل، خصوصاً مع وجود منافسة من كيانات ضخمة مثل شبكات بطاقات الائتمان الكبرى ومديري الأصول. ولا تزال دوافع الأعضاء المؤسسين لـ OUSD من حيث الالتزام الطويل الأجل محل تساؤل، خاصة مع تعدد المشاريع الرقمية في السوق التي تتنافس على تقديم حلول مستقرة مشابهة.
تجزئة سوق التسوية الرقمية
يُظهر الصراع حول نموذج توزيع العملات المستقرة تغيّراً أوسع نحو تجزئة الطبقة التكنولوجية للتسوية الرقمية، مع توجه الشركات إلى اعتبار العملات المستقرة كآلية تسوية تقنية خدمية، لا كمنتج استثماري مستقل. ولهذا، تسعى “سيركل” إلى تعظيم الاستفادة عبر تقديم خدمات تطوير متقدمة مثل بروتوكول التحويل متعدد السلاسل (CCTP) والمحافظ المؤسسية المدمجة، لتعزيز القيمة المضافة وتثبيت موقعها في السوق.
في النهاية، المنافسة حول ريادة العملات المستقرة لم تعد تقنية بحتة، وإنما مبنية على إعادة التفاوض حول اقتصاديات الشبكات والتوزيع، مع تحدي غير مسبوق لنموذج “سيركل” القائم من قبل مجموعة موزعي العملات الرقمية الكبرى.
آخر تحديث بتاريخ 2026-07-02 12:10:00
العملات الرقمية أصول شديدة التقلّب وعالية المخاطر، وهذا المحتوى إخباري وتحليلي فقط وليس توصية بالشراء أو البيع أو الاحتفاظ بأي أصل.
